博时基金王祥：国际黄金震荡反弹，黄金受关税影响避险需求提振

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在过去的七天（7月7日至7月11日），黄金市场经历了波动性的反弹。随着“大美丽法案”的通过，特朗普总统将关注点重新转向贸易政策，并向多数国家发出了更广泛的关税威胁。

在市场分析方面，国际黄金市场在过去的一周（7月7日至7月11日）呈现出震荡走势。在前半周，由于美元的反弹，黄金整体表现疲软。然而，从上周三开始，特朗普总统逐步宣布扩大关税范围，并对加拿大实施了新的关税，同时向其他贸易伙伴发出了更广泛的威胁。这些行动引发了市场对关税冲突升级的担忧，从而提振了黄金的避险需求。此外，美联储会议纪显示美联储内部存在严重分歧，鲍威尔在参议院关于美联储总部翻修工程成本激增的证词被指控具有“欺骗性”，这可能成为特朗普因利率分歧罢免鲍威尔的新理由。美联储的独立性正受到政治的侵蚀，而未来的美联储主席似乎更符合特朗普所期望的宽松政策，这在一定程度上也对黄金市场产生了积极影响。

与此同时，我国央行在6月份增加了7万盎司（约2.18吨）的黄金储备，这是连续第八个月增持黄金，且6月的增持量超过了5月份的6万盎司。尽管市场担忧央行可能会在今年内暂停购买黄金，从而对金价产生去年6月类似的情绪性冲击，但央行此次增持量环比增加，在很大程度上缓解了这种担忧。

总的来说，在关税争端逐渐升级和美联储独立性受到质疑的背景下，短期内黄金市场再次受益。然而，与4月份的情况不同，由于当前的贸易谈判延长至8月，并且市场对特朗普的行为有了学习效应，目前市场普遍认为近期政策是施压和谈判的策略。只要不发生系统性冲突的加剧（双边增加关税），当前税率的提升将对财政平衡产生边际上的好处，因此市场的避险情绪可能显著低于4月初。